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　　信用风险发酵、机构负反馈时，容易导致估值全面低估（如2018年二季度、2021年一季度、2024年三季度，其中2024年曾有半数转债价格低于债底）。转债理论底部为债底，此时需坚定逆向买入。反之，转债的全面高估往往出现在股票上涨行情中，受到市场情绪的推动，转股溢价率攀升到高位，比如30%，这意味着在股票整体情绪比较高的时候，股价还要再涨30%，转债才能强赎，这是需要较强假设的，所以如果上涨到历史高位，组合会适当降仓。