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　　“从价格与价值综合考量，此次收购并不算贵。”排排网财富研究总监刘有华向《国际金融报》记者分析，价格方面，收购市净率处于证券行业估值底部，较行业平均折价显著；静态市盈率约13倍，具备明显性价比。价值层面，申港证券持有稀缺的CEPA合资券商牌照，且IPO仍在推进，叠加瑞达期货可整合“证券+期货”资源、获取牌照协同效应，战略价值突出。在自有资金支付、不增加财务负担的前提下，5.89亿元对价是对其长期价值与战略潜力的合理投资。

　　“瑞达期货入股对申港证券产生显著正面影响，主要体现在资本背书、业务协同与股权结构优化三方面。”刘有华认为，一是资本与信心提升，作为A股头部期货公司入股，瑞达期货以5.89亿元自有资金注资，为申港证券提供资金支持与品牌背书，增强市场对其合规转型与IPO前景的信心。二是业务协同，双方可整合证券与期货资源，实现客户、渠道双向导流，完善综合金融服务链条。三是股权结构优化，收购的股权中约8.11%为质押股权，此举可化解原股东质押风险、提升股东质量、稳定股权结构，为后续发展奠定坚实基础。

　　“综合财务安全边际、IPO加速预期及业务协同价值，可见本次收购并不贵，而是对申港证券稀缺资产的精准估值捕获，兼具短期安全垫与长期增长动能。”安爵资产董事长刘岩也向《国际金融报》记者分析，作为国内首家依据CEPA协议设立的合资全牌照券商，申港证券政策稀缺性与国际化背景在行业独树一帜。瑞达期货以5.89亿元收购申港证券11.9351%股权，在估值层面展现出显著的性价比优势，交易市净率约0.85倍，动态市盈率仅12至13倍，远低于行业平均15至25倍的中小券商估值水平。从风险收益比看，0.85倍市净率的定价已预留充足安全边际。即便申港证券IPO进程延后，净资产与盈利的稳健性仍能支撑估值修复。从战略维度看，瑞达期货在衍生品、期货资管领域的深厚积累，与申港证券的投行、研究牌照形成期证协同，可显著提升长期盈利空间与市场竞争力。

　　龚涛进一步解释称，瑞达期货借此参股乃至未来控股券商，顺势扩张商业版图，实现战略目的；对于已经出现财务问题而出质股权的港资股东来说，本次交易无疑就是“救命稻草”；对其他股东而言，引入实力更强的瑞达期货，有望加速申港证券上市进程，所持股权也将随之升值。此外，收购还为两地业务协同打开空间。瑞达期货已在香港设立全资子公司瑞达国际证券（香港），而本次转让方裕承环球与嘉泰资本均为港资金融机构，双方在香港证券市场天然存在交集，未来联动可期。

　　刘岩指出，对申港证券而言，这笔交易一次性带来“风险化解、价值重塑、增长跃升”三重实质利好。一是化解了原股东裕承环球因流动性压力导致的高比例质押风险——此前其质押股份随时可能因债务违约而被冻结或强制平仓，直接威胁公司治理稳定；二是以A股上市金融机构的合规资质与资本实力为申港证券注入强力背书。目前证监会对股东资质的审核标准高度敏感，瑞达期货的上市身份和资金来源合法性直接消除了此前因境外股东背景引发的合规疑虑，预计可缩短IPO辅导周期1至2年；三是瑞达期货在商品期货、期权及资管领域的成熟经验，与申港证券的投行、研究及全牌照优势形成期证融合闭环，可快速落地结构化产品，提高衍生品做市能力，为客户提供更好的协同服务。